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　　2026年5月12日早盘 ，广州期货交易所多晶硅主力合约延续弱势下行格局 。截至上午9点15分
，合约最新报37，665元/吨 ，较前一交易日结算价（38
，690元/吨）下跌1，025元 ，日跌幅达2.65%
。盘面低开低走，开盘价38
，330元/吨，盘中最高触及38 ，690元/吨
，最低下探至37，500元/吨 ，再度刷新阶段性低点。当前买价37
，665元/吨，卖价37 ，670元/吨
，成交量30，337手 ，持仓量增至71
，525手，仓差3 ，757手，市场交投情绪偏空 。

　　从供给端审视
，市场正被一个规模空前的库存“堰塞湖 ”所压制，而潜在的复产压力正在积聚
。

　　截至近期 ，国内多晶硅社会库存处于历史高位
，周环比有所上升。尽管行业开工率已降至较低水平，但庞大的历史库存（相当于数月需求量）持续形成现货抛压 。更严峻的是 ，产能过剩的格局未有根本性改变。截至上季度末
，国内多晶硅名义总产能已处于极高水平，而当年全球光伏装机对应的硅料有效需求相对有限 ，产能过剩倍数高达数倍
。

　　当前大部分企业采取“减产不停产
”策略
，真正永久关停的产能有限。随着近期西南地区进入丰水期，水电成本大幅下降 ，部分此前减产的企业已计划复产
，这或将抵消有限的供给收缩，使过剩格局难以得到实质性改善 。

　　需求侧的疲软是价格持续承压的根本原因
。终端光伏装机市场已明确进入调整期。

　　近期国内光伏新增装机较去年同期出现下降 ，这是近年来首次出现同比负增长 。行业普遍预期，当年国内新增装机量将出现负增长
。这一悲观预期已迅速传导至制造端。下游硅片、电池片及组件环节排产整体偏弱
，企业以消化自身库存为主，对多晶硅仅维持刚性采购 ，新单签订清淡
，压价行为普遍 。自近期起，光伏产品增值税出口退税正式取消 ，彻底终结了前期的“抢出口”行情
，导致当季海外订单被提前透支，进一步加剧了需求端的压力
。

　　政策层面正经历从“行业自律 ”向“国家战略管控
”的深刻转变 ，旨在为产业构筑长期“安全网”
，但短期内难以扭转市场供需。

　　年初，市场监管总局对多晶硅龙头企业进行约谈 ，明确叫停任何形式的“价格协调 ”与“市场划分”
，宣告了依靠协会自律来挺价的旧模式终结 。与此同时，更具深远影响的顶层设计正在落地
。国务院已将多晶硅等关键原材料纳入国家战略安全保障范围 ，暗示未来可能通过建立“实物储备和能力储备
”制度来平滑市场极端波动。

　　此外，相关部门已决定自年初起
，继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税和反补贴税，为国内产业维持了必要的贸易保护屏障 。国家发改委也明确要求 ，推动多晶硅等关键原材料价格“止跌回升”。这些政策共同构成了价格的“政策底 ”
，但市场的“弱现实
”使其暂时失效
。

　　宏观层面，全球光伏行业正从高速增长阶段进入“平稳调整期”。

　　增量逻辑从“全球普涨 ”转向“结构分化
” 。欧美市场增长动力显著弱化 ，而中东 、印度
、东南亚等新兴市场虽成为核心增量引擎
，但其电网建设滞后、土地审批复杂等问题导致项目落地率相对有限，难以完全对冲中国与欧美市场的下滑
。

　　综合测算 ，当年全球多晶硅总需求量预计在合理区间
，全年需求不会超过一定规模。对比当前庞大的产能和库存，行业供需失衡的矛盾依然尖锐 。

　　综上所述 ，多晶硅期货价格的再次下探
，是市场在确认“政策底”的同时，对“高库存 、弱需求 ”这一核心矛盾的无奈反应
。

　　行业的竞争逻辑已从规模扩张彻底转向成本控制与技术生存能力的终极比拼。只有当大规模无效产能真正出清 ，供需重新走向紧平衡时，多晶硅价格才能迎来基于健康基本面的实质性修复 。在此之前
，市场大概率将在成本线附近至关键整数关口区间维持弱势震荡，等待供需格局的根本性转变
。

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，内容不构成投资决策依据】